「hello motherfu cker！」bitmex创办人arthur hayes在今年token2049的演讲中，再度以招牌台词开场，在引爆全场气氛后，其以「对宏观经济时事的思考」(thoughts on current events in macroeconomics)为题，点出了对eth价格的看好，同时唱衰rwa协议的后续发展。

Arthur Hayes：过早降息将引发市场崩盘

在演讲的开头，Arthur明确的表达对今晚联准会新闻发布会的担忧，他预期会有60%到70%的机率会降息50个基点，但他认为这是个「巨大的错误」。理由在于目前的通膨率仍高于目标，而且实质GDP成长率(Real GDP Growth)在过去的八到九个季度中都超过了2%。

在这种情况下，尽管投资人期待降息能推动股市及其他市场上涨，但Arthur认为这反而可能导致市场崩盘，其主要原因是美元和日元之间的利差变动。

他提到，几周前，日元兑美元的汇率在14个交易日内从162上涨至142，这几乎引发了一场小型金融危机。Arthur认为，如果过早降息，这样的情况可能再次发生。

ETH价格为何在过去几个月表现差劲？

话题转回加密资产，Arthur提及ETH的价格在过去几个月表现差劲，狠狠地被BTC比下去，主要原因在于ETH作为「网络债券」(Internet Bond)并不吸引人，其仅提供约3-4%的质押利率。在什么都不做的情况下，持有美国国债就可以获得高达5.5%的利率，那投资人为什么需要去选择持有更具有风险性的资产呢？

除此之外，Arthur也提到近期较为流行的DeFi协议，Ethena及Pendle，Ethena通过其Delta中性策略向用户提供约4.8%利率；Pendle则让用户通过质押获得固定利率，约10%。

但在持有美国国债即可获得5.5%的利率的情况下，这些DeFi协议若不能提供远超过国债的报酬，考虑到DeFi风险及智能合约风险，投资人是不会愿意将资产放到这些协议里的，而这也是为什么Pendle及Ethena的代币价格持续下跌。

降息将影响RWA协议发展

不过，Arthur认为当联准会启动降息，事情将会发生转变。当美国国债利率降低至4%以下后，ETH将会重拾利率上的优势，牛市将重新被点燃，上述提及的协议也将因此受益。

而在降息的过程中，Arthur表示RWA协议将会是受损最重，因为目前主流的RWA协议主要是基于美国国债，像是Ondo的提供USDY持有者5.35%的利率，并有着高达6亿美元的TVL。但随着国债利率降低，USDY利率将变得不诱人，进而影响协议的发展。

以上就是Token2049会议Arthur Hayes谈ETH为何价格疲软？同时唱衰RWA协议的详细内容！